A New York le due franchigie simbolo della NBA e della NHL si apprestano ad avere ciascuna il proprio titolo azionario. Il consiglio di amministrazione di Madison Square Garden Sports (MSG Sports) ha approvato mercoledì lo spin-off fiscalmente neutrale che separerà le attività dei Rangers da quelle dei Knicks.
L’operazione dovrebbe completarsi il 26 ottobre.
La nuova architettura societaria
La capogruppo assumerà la denominazione di MSG Knickerbockers Corp. e conserverà i New York Knicks insieme ai Westchester Knicks, la formazione della G League. Sarà quotata con il ticker «MSGK». Alla nuova MSG Rangers Corp., identificata dal simbolo «MSGR», faranno capo la franchigia di hockey e il centro di allenamento MSG, oltre agli Hartford Wolf Pack, che militano in AHL. James Dolan rimarrà presidente esecutivo e amministratore delegato di entrambe le società.
Il calendario stabilisce che la negoziazione «when-issued» dei titoli Rangers inizierà il 21 ottobre, contestualmente alle contrattazioni «ex-distribuzione» per l’entità ribattezzata Knickerbockers. Gli azionisti iscritti a registro il 20 ottobre riceveranno un’azione MSG Rangers ogni due azioni MSG Sports possedute. Dal 27 ottobre i due titoli inizieranno le normali contrattazioni. Il completamento dell’operazione rimane subordinato alle consuete condizioni: l’efficacia della dichiarazione di registrazione, il parere fiscale e l’approvazione di NBA e NHL.
Nei due consigli di amministrazione entreranno anche due ex dirigenti del basket newyorkese. Isiah Thomas, già presidente e allenatore dei Knicks, entrerà nel board di MSG Knickerbockers, mentre Steve Mills, ex presidente della squadra e già membro del consiglio di MSG Sports, passerà a quello di MSG Rangers.
Il peso dei numeri
Per Dolan la separazione risponde all’esigenza di garantire maggiore chiarezza al mercato. «Con l’approvazione del nostro consiglio siamo ora più vicini all’obiettivo di dividere le attività di Knicks e Rangers in due società pubbliche distinte», ha dichiarato, sottolineando che entrambe le squadre vantano storie gloriose e tifoserie numerose e appassionate. A febbraio, quando il board aveva avviato la fase esplorativa, il manager aveva parlato di una maggiore flessibilità strategica e di caratteristiche più riconoscibili per gli investitori.
La valutazione implicita rappresenta il vero nodo. L’enterprise value di MSG Sports si aggira oggi intorno agli 11 miliardi di dollari e il titolo ha guadagnato il 79% negli ultimi dodici mesi, ma rimane al di sotto dei riferimenti del mercato privato.
Le stime di Sportico valutano i Rangers 4,15 miliardi, il secondo valore più alto della NHL dopo i Toronto Maple Leafs, mentre i Knicks erano stati valutati 9,85 miliardi nell’ultima rilevazione di un anno fa. Un termine di confronto è rappresentato dai Los Angeles Lakers, vicini ai Knicks per profilo commerciale e prossimi a essere ceduti a Josh Kushner e Bob Iger per 12,5 miliardi. La somma dei due valori privati supererebbe i 14 miliardi, una cifra superiore a quella espressa dalla Borsa.
I conti dell’esercizio chiuso il 30 giugno evidenziano ricavi per 1,153 miliardi di dollari e utili per 59 milioni. Il cammino dei Knicks verso il titolo NBA conquistato a giugno ha generato 66,9 milioni di ricavi da playoff in più rispetto all’anno precedente. I Rangers attraversano invece una fase di ricostruzione, dopo due stagioni consecutive senza postseason, e hanno inaugurato il campionato martedì con una sconfitta per 3-0 contro i Boston Bruins. I Knicks debutteranno il 20 ottobre, nella serata di apertura della NBA, issando il banner del titolo prima della sfida con i Philadelphia 76ers di LeBron James.
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Una lunga storia di scissioni
La mossa si inserisce in una lunga sequenza di operazioni societarie riconducibili alla famiglia Dolan. Charles Dolan, fondatore di Cablevision, acquisì il 50% di Knicks e Rangers nel 1994 e il restante delle proprietà MSG tre anni dopo. Madison Square Garden fu separata da Cablevision nel 2010, mentre nel 2015 James Dolan scorporò l’area sport e arene dall’emittente MSG Network. Nel 2020 arrivò la divisione tra squadre e impianto, con Knicks e Rangers obbligati a firmare contratti di locazione con la nuova proprietà dell’arena. L’accordo dei Knicks, sottoscritto nel 2021, ha una durata di 35 anni. Nel frattempo Dolan ha creato Sphere, oggi Sphere Entertainment.
Sul mercato la reazione è stata positiva: dopo l’annuncio il titolo MSG Sports guadagnava quasi il 2% nelle contrattazioni after-hours. J.P. Morgan svolge il ruolo di advisor finanziario e Sullivan & Cromwell quello di consulente legale.